隨著農產品期價大幅飆升的格局出現，有色金屬期（qī）價也開始轉強（qiáng），銅、鋁、鋅紛紛走出（chū）一波上升（shēng）行情。但是從較近幾個交易日來看，有色金屬走（zǒu）勢出現分化特（tè）征，滬銅、滬鋅（xīn）出現高位滯漲格局，但是滬鋁卻持續走高，與（yǔ）此同時，成交持倉逐步（bù）放大，然（rán）而，讓我們更沒想到的是，近（jìn）期市場關於電解鋁行（háng）業可能優先納入（rù）全國碳交易市場的消息，給這個本就興旺的市場再添一把火。在未來一年，鋁價有望站上2萬（wàn）元/噸的高點（diǎn）。這將比全國的（de）碳達峰時間（jiān）至（zhì）少提前好幾年。”為行業設置具體的（de）碳達峰目（mù）標，將倒逼企業嚴控新增產（chǎn）能，並對現有產能（néng）布局進行（háng）調整。

國內相關部門多次強調將嚴控（kòng）電解鋁（lǚ）產能4500萬噸（dūn）“天花板”。根據有關數據，截至4月初，全國電解鋁年化運行產能3944萬噸，有效建（jiàn）成產能規模4359萬噸/年，全國（guó）電解鋁企業開工率90.5%。目前留下的新建產能投放空間並不大，而已有產能開工率偏高，產量增加空（kōng）間不大。今年以來，市場對供應過剩的擔（dān）憂減弱，而對明年以（yǐ）後將出現供應短缺的擔（dān）憂逐漸加重。

自3月初內蒙古自治區發（fā）改委（wěi）發布《關於確保完成“十四五”能耗（hào）雙控目（mù）標任務若幹保障措施（征求意見稿）》以（yǐ）來，內蒙（méng）古多家電解鋁企業先後減產，涉及產能30萬噸左（zuǒ）右。截至2月末，內蒙古運行產能598萬噸，減（jiǎn）產產能約5%。與內蒙古（gǔ）相似，我國新疆地區生態環（huán）境脆弱，同時電（diàn）解鋁企（qǐ）業電力（lì）環節主要為（wéi）火電生產。2月（yuè）末，新疆地區電解鋁運行產能為618萬噸，超（chāo）過（guò）了內蒙古地區。4月13日，市場傳聞新疆地區將對部分（fèn）鋁企限產，鋁（lǚ）價上行（háng）一度觸及18000元/噸。目前（qián）雖經多方證實新疆主要鋁企尚未獲得減產通（tōng）知，但鋁價並（bìng）未回落。新（xīn）疆減產政策或在路上。

除了對現（xiàn）有運行產（chǎn）能實施減產以（yǐ）外，新增產能落地難度加大也令（lìng）市場擔憂未來供應將進一步收緊。2月初，內（nèi）蒙古發改委（wěi）和工信廳發布調整部分行業電價政策和（hé）電力市場交易政策的通知。其中，自2021年2月10日起，自備電廠按自（zì）發自用電量繳（jiǎo）納政策性（xìng）交叉補貼，蒙西（xī）、蒙東電網征收標準分別為每千瓦時0.01元（yuán）、0.02元（含稅）。並取消蒙西地區電（diàn）解（jiě）鋁行業基本電費折算每千瓦時3.39分的電價政策，取消蒙西電網倒階梯輸配電價政策。通過電價調整，電解鋁企業生產（chǎn）成本（běn）不斷提升。按（àn）照（zhào）原有的計劃，2021―2022年內蒙古有135萬噸新增產能投放。但是政府目（mù）前通（tōng）過行政加市場調節手段，約束（shù）內蒙古地區產（chǎn）能擴張，新產能能否按原計劃投產（chǎn）存疑。除內蒙古外，貴州、山東等地紛紛出台禁止電解鋁等行業違規新增產能項目，置換但未建（jiàn）成產能或將擱置。

在鋁供（gòng）應受限的情形（xíng）下，消費出現（xiàn）季節性好（hǎo）轉，鋁社會（huì）庫存加速下降。4月15日，SMM公布的上海、無錫、杭州、南海、鞏義等主要消費地（dì）的社（shè）會庫存數據顯示，周度去庫總量近4.5萬噸，目前總庫存處於近（jìn）幾年來同期偏低水平。從全球範圍來（lái）看，3月（yuè）下旬以來，lme庫存亦持續下滑。隨著歐美製（zhì）造業持續複蘇，工業品（pǐn）需求回暖（nuǎn）。4月以來，歐、美鋁升水分別觸及2019年（nián）6月、2018年5月以來高（gāo）。現貨（huò）市場供應收（shōu）緊（jǐn）亦提振多頭信心。

展（zhǎn）望二季度，我們認為國內鋁需求仍將季節性好轉，同時，隨著疫苗接種和經濟刺激計劃展開，海外需求也將同步回升。從（cóng）供應端來看，隨著中（zhōng）國鋁行業加快碳達峰目標的實施，地（dì）方政府能（néng）耗“雙控”政策的推進，鋁市場麵臨供（gòng）給收（shōu）緊局麵。國內鋁產量占（zhàn）全球（qiú）60%左右，中國為（wéi）遏（è）製碳排放的努力牽動全球市場神經，也為鋁（lǚ）價大幅上行埋下了伏筆（bǐ）。我們預計二季（jì）度國內將持續去庫（kù）存，未來供應缺（quē）口逐漸擴大，鋁價將易漲難跌，價格重心會不斷上移，鋁價甚至有衝擊20000元/噸大關的可能。

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